【中國幕墻網(wǎng)】我們于1月5日對金晶科技進行了調(diào)研,公司證券部負責(zé)人于浩坤就公司經(jīng)營情況,行業(yè)現(xiàn)狀和未來展望和我們進行了交流。
公司
玻璃業(yè)務(wù)陷入低谷。截止
2011年底,有優(yōu)質(zhì)浮法總產(chǎn)能(含參股公司)8條線2700萬重量箱,權(quán)益產(chǎn)能2060萬重量箱,
超白浮法玻璃360萬重量箱。2012年浮法增量來自收購兩條800t/d
生產(chǎn)線。超白浮法增量來自于子公司兩條線投產(chǎn),一線預(yù)計今年一季度投產(chǎn),二季度貢獻產(chǎn)量。二線預(yù)計四季度投產(chǎn),明年貢獻產(chǎn)量;LOW-E玻璃增量來自于北京金晶1000萬平二季度投產(chǎn)。目前優(yōu)質(zhì)浮法的價格是64-65元/重量箱,公司不含費用的話生產(chǎn)全成本不到60元,還有幾塊錢的毛利,凈利沒有。除了幾個大企業(yè)現(xiàn)在毛利還掙錢,小企業(yè)的話基本上都虧錢。且預(yù)計一季度受淡季需求降低影響情況仍比去年四季度更加惡化。
純堿業(yè)務(wù)成為2011年利潤貢獻主體。公司純堿自用35%,外銷65%,2011年純堿價格前高后低,全年利潤同比大漲,但行業(yè)限產(chǎn)未能改變供需惡化,2012年預(yù)計走弱,整體來看純堿價格下跌對公司影響負面。2011年預(yù)計銷售100萬噸,含稅價1500-1600元/噸,不含稅1300元/噸,公司全成本1100元/噸。一噸凈利200元/噸。預(yù)計全年凈利潤1.5億。
盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計2011全年純堿貢獻1.5億,超白浮法貢獻5000萬,浮法玻璃貢獻1000多萬。全年大約2.1個億,對應(yīng)每股收益0.15元。2012年浮法按不賺錢計算,超白浮法大約貢獻8000多萬凈利。純堿板塊2012年盈利下滑概況大,我們假設(shè)盈利下滑1/3,100萬噸預(yù)計貢獻凈利1億元。Low-e業(yè)務(wù)貢獻業(yè)務(wù)4500萬。則2012年全年實現(xiàn)凈利潤2.25億元,對應(yīng)每股收益0.158元。考慮到2012年公司玻璃業(yè)務(wù)和純堿業(yè)務(wù)景氣度均處于下行區(qū)間,且尚未看到觸底跡象,給予“中性”評級。【完】
